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　　公司公布2014年三季报。报告期内，公司实现营业收入19.32亿元，同比下滑21.05%；归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，同比增加2.45%；实现基本每股收益0.57元。

　　多个参股公司存在上市预期，维持“买入”评级。公司房地产业务集中在南京，业务涵盖商品房和保障房开发、“大市政”产业链。目前公司拥有商品房项目权益建面152万平，保障房项目权益建面近100万平，可满足三年开发需要。随着南京开发区东扩和建成区的提升，公司“大市政”业务进入增长期；公司多层次股权投资平台形成，股权投资业务进展顺利，期内拟投资15亿元参股南京银行。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.96和1.22元，对应RNAV是23.40元。截至10月28日，公司收盘于12.89元，对应2014、2015年PE分别为13.47倍和10.55倍。我们认为未来公司参股的广州农商行、金埔园林、优科生物等公司均在上市进程中。以RNAV的7折作为目标价，对应目标价16.38元，维持对公司的“买入”评级。(海通证券)

　　吞吐量回落，刚性成本较高侵蚀毛利率。公司上半年货物吞吐量和营收同比分别下降8.7%和1.17%。主要是因为国内经济结构调整和增幅放缓，煤炭等占比较高、单位装卸费率较低的货种吞吐量下滑，但一些高费率、小货种如红土镍矿吞吐量上升，吞吐量结构变化带来综合单位费率有所上升。归属于母公司所有者净利润同比下降47.16%(4637 万)，主要有2方面原因：1)受公司吞吐量下降影响，营业收入同比下降1.17%(897万)；2)公司营业成本同比上涨8.23%(4439 万)，我们判断很可能来自于人力成本上升过快，现金流量表中“支付给职工以及为职工支付的现今”同比上升12.4%至2.9 亿，而折旧费用基本维持在6300 万左右的水平。

　　单季度来看，公司2 季度营业收入同比上升4.08%，毛利率同比下降4.52个百分点至24.85%。归属于母公司净利润为0.28 亿，同比下降47.57%，实现EPS 为0.028 元。

　　煤炭吞吐遇冷，镍矿提前进口带动货量。主要货种中，煤炭、有色矿等吞吐量同比下降，鉴于上半年中国煤炭进口量同比下降3.82%，我们预计连云港的煤炭吞吐量受外部环境和区域分流双重的影响。红土镍矿增长明显，共完成642.12 万吨，同比上涨24%，尽管受到印尼出口限制的影响，但不少进口商在去年年底提前进口备货，红土镍矿在1 月份大量集中到港，而6 月从菲律宾进口量也大幅增加，但其余月份表现较为冷清。

　　投资收益贡献主要利润。2014 年上半年，公司实现投资收益4037 万元，同比上涨4.99%，占净利润比重为78%，上年同期为39%。

　　我们维持对公司 2014-2015 年摊薄后的EPS 的预测为0.10 元和0.16 元，利润回落主要是因为2011 年增发项目延期至2014 年底达产而同时2013年增发项目也在2014 年中完工，我们预计2014 年将是阶段性的利润底部，而从明年开始随着新项目产能利用率逐步攀升、堆存收入增加以及吞吐量回升，利润有望较快恢复，维持对公司的“谨慎推荐”评级。(长江证券)

　　公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。城市综合开发方面，公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发。根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春，所投资的江苏银行存在上市预期。我们预计公司2014、2015年EPS分别0.50和0.62元，对应RNAV是12.13元。截至10月28日，公司收盘于6.87元，对应2014、2015年PE分别为13.74倍和11.08倍。我们以公司RNAV的6.5折7.88元作为公司未来6个月的目标价，维持“增持”评级。

　　1. 今年前三季度，受万和城项目结转和安置房交付推动，公司营收增46.6%，本期没有土地收储使得净利下滑50%：2014年前三季度，受公司绿都万和城03地块项目结转和安置房交付面积增加推动，报告期内公司实现营收45.25亿元，同比增加46.55%；上期公司持有的新龙AB地块收储，实现净利润2.7亿元。本期没有土地收储，这使得报告期内公司实现净利润2.00亿元，同比下滑50.12%。

　　2. 投资建议：维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。城市综合开发方面，公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发。根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春，所投资的江苏银行存在上市预期。我们预计公司2014、2015年EPS分别0.50和0.62元，对应RNAV是12.13元。截至10月28日，公司收盘于6.87元，对应2014、2015年PE分别为13.74倍和11.08倍。我们以公司RNAV的6.5折7.88元作为公司未来6个月的目标价，维持“增持”评级。