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　　华创证券发布研报称，头部企业在新国标助力下份额有望加速提升，实现快于行业的增长，建议关注电动两轮车行业龙头雅迪控股(01585)、爱玛科技(603529.SH)。此外，中高端电动两轮车占比不断提升，建议关注九号公司(689009.SH)，公司电动两轮车渠道持续扩张，规模效应逐步体现，有望持续贡献利润增量。近期极核品牌高速增长，有望构建公司第三业务增长曲线.SH)。

　　1)提高安全技术规范与企业生产门槛。24国标在强化安全性、防篡改等方面的标准细节基础上(塑料质量占比≤5.5%，控制器/电池互认协同)，新增北斗定位与动态安全监测等要求，同时明确企业应具备车架、电机等核心部件的自制与检测能力。

　　2)行业集中度有望进一步提升。18国标实施后单车认证、环保税与专利保护等费用提升导致中小企业成本压力增加，头部企业规模效应得到强化，行业CR2(雅迪+爱玛)份额由30%(2018)→52%(2021)，24国标进一步推动行业门槛提升，该行预计中小企业将加速出清。

　　3)新型电池技术或更受重视。18国标后非法改装现象较多，而24国标对防篡改限制更为严格，为满足消费者长续航+舒适性双重需求，在车身重量严格限制条件下钠电等新型轻量电池预计更受市场欢迎。

　　1)国内规模稳增，海外潜力待释放。当前国内电动自行车普及率偏低(百户保有量70辆)，考虑到中短途代步领域暂无较好替换交通工具，假设未来百户保有量达到100辆则国内市场规模有望达到7185万辆，较2024年(约4251万辆)相比仍有69%提升空间;此外海外市场存在较大潜力，亚太地区(除中国)约7.2亿家庭，若户均保有量达0.6/0.8/1.0台，则对应稳态年销量4800/6400/8000万辆。

　　2)产品功能升级驱动均价提升。电动两轮车在外观设计、功能体验等方面提升带动行业均价持续上行(久谦数据显示24年天猫/京东均价相较19年提升70%/26%)，24国标有望进一步推动品质升级，预计行业均价维持提升趋势。

　　3)供应链垂直一体化整合降本，渠道有望向头部集中。近年来头部企业开始提升供应链垂直一体化水平，电池电机等主要零部件逐渐实现布局自制，有望优化成本并行形成一定竞争壁垒。从终端门店看，头部品牌单店产出更高，新国标背景下头部企业产品优势会进一步放大，渠道集中度有望加速提升。

　　4)需要持续观察春风等新进入者对现有格局的影响。极核等新品牌尽管在产品端并未形成独特的差异化竞争优势，门店数量也和现有玩家有较大差距，但近期发展势头较快，极核24年销量突破10万，考虑到因为中高端市场仍处在快速扩容期，该行认为需要持续观察新进入者的发力与投入情况。

　　电动两轮车企业经营表现差异较大，从盈利能力看，2021年后雅迪/爱玛/九号利润率与新日/绿源等厂商差距持续走扩，2024年头部品牌净利率约9%左右，而二线%，且在产能扩张方面头部企业也将占有较大优势。尽管二线两轮车企业现金流较好，短期生存压力不大，但该行认为长期来看二线以及中小企业ROE可能逐渐下降，投资性价比或减弱。终局思维下该行估算国内电动两轮车行业或可容纳约1155亿元市值空间(不考虑海外业务扩张)。假设龙一份额40%，对应市值空间约为462亿元，较2025年8月11日雅迪控股、爱玛科技市值存在17%/49%空间。